Facoltà: Economia Aziendale e Management - Classe LM-77
Collocazione: 17991
Autore: Brambilla Lorenzo
Data: 17/12/2019
Titolo: Gli investimenti ESG: dal processo di screening alla costruzione del portafoglio
Relatore: Bellemo Tiziano Carlo
Correlatore: Minelli Eliana Alessandra
Autorizzazione per la consultazione: SI
Le tesi si possono consultare unicamente in sede
L’aspetto ESG, acronimo con cui si riassumono le tre macro-tematiche Environmental, Social e Governance, rappresenta, soprattutto dagli anni successivi allo scoppio della crisi finanziaria del 2008, un tema su cui la maggior parte dei players di mercato risulta essere sempre più sensibile. Nello specifico, le grandi società di asset management hanno iniziato, da diversi anni, a integrare nei propri processi di costruzione dei fondi d’investimento un’analisi di screening e scoring, in termini di sostenibilità, dei titoli societari in cui investono. Tuttavia, tali procedure di “scrematura”, ai fini della determinazione dell’universo investibile, risultano essere difformi tra le molteplici società di gestione del risparmio. Attraverso le interviste svolte presso alcune tra le case di asset management italiane (o estere ma con sede in Italia), la tesi così redatta si è posta come obbiettivo quello di fornire una visione d’insieme più approfondita del mercato degli investimenti ESG nazionale, mostrandone le tendenze maggiori e la direzione presa dallo stesso (tematica su cui la letteratura esistente sembra non essersi concentrata particolarmente), nonché di evidenziare le differenze tra i processi di costruzione di fondo di matrice ESG rispetto ad uno tradizionale. Da tale punto di vista, l’analisi dei processi mostra come, nella costruzione di un fondo di matrice sostenibile, vi siano tre linee di pensiero differenti circa l’importanza dell’analisi ESG rispetto a quella finanziaria classica (la quale rappresenta l’unica forma di analisi svolta per la strutturazione di un fondo d’investimento tradizionale): poco più della metà delle società intervistate anticipa l’analisi ESG, in ottica del principio di “Impact Investing”, meno di un quinto (la fetta minore del campione) anticipa invece l’analisi finanziaria, il tutto finalizzato alla ricerca di una performance soddisfacente, mentre il restante 30% circa svolge contemporaneamente entrambi i tipi di analisi. Quest’ultima tendenza, condotta al fine di creare un prodotto finanziario altamente “ESG compliant” ma che non rinuncia ad un rendimento soddisfacente, si dimostra essere quella verso la quale tutte le società intervistate tendono ad uniformarsi, soprattutto in termini di efficienza della gestione sia in termini economici, che temporali (di espletamento del processo). Solo poco più della metà degli intervistati utilizza, al fine del calcolo del rating ESG, un modello interno (accanto a quello dei provider esterni), mentre il resto del campione non ha, al momento, sviluppato una solida procedura di analisi interna. Di conseguenza, si può concludere con la considerazione del fato che il mercato italiano degli investimenti ESG sia ancora in fase di sviluppo. La tesi, inoltre, si è posta l’obbiettivo di dimostrare il fatto che, limitatamente al mercato azionario dell’Area Euro, un portafoglio gestito attivamente solo sulla base di criteri di selezione ESG e con benchmark l’Euro Stoxx 50 può offrire interessanti profili di rischio/rendimento. Tramite un’analisi comparativa portafoglio vs indice, in un orizzonte temporale di 10 anni (2009-2019) e in tre eventi economici/finanziari importanti, corrispondenti alla crisi del debito sovrano, alla crisi greca e all’anno 2018, in cui le Borse hanno registrato un importante ribasso generalizzato, si è dimostrato che il portafoglio, a fine periodo, ha reso il 62% in più del benchmark di riferimento, registrando, inoltre, un atteggiamento più conservativo dello stesso. Tutto ciò a prova della bontà dell’investimento in un portafoglio il quale, oltre ad avere come sottostanti solo società molto attente al tema della sostenibilità, si dimostra essere in grado di registrare ottime performance di mercato.
