Facoltà: Economia Aziendale e Management - Classe LM-77
Collocazione: 22149
Autore: Sizzi Carlo
Data: 20/12/2023
Titolo: Il leveraged buy out: analisi dell'operazione e studio del caso Atlantia
Relatore: Sartori Massimiliano
Autorizzazione per la consultazione: SI
Le tesi si possono consultare unicamente in sede
Lo scopo di questo elaborato è quello di esaminare nel dettaglio il Leveraged Buy Out (LBO), una delle operazioni di finanza straordinaria più significative nel contesto dell’M&A (Mergers & Acquisitions). Attraverso un’analisi completa di tutti i passaggi di un LBO, sono stati delineati tutti i vantaggi e i rischi associati a questa pratica finanziaria. La parte finale della tesi tratta un caso pratico, il LBO eseguito su Atlantia S.p.A. nel 2022, integrando nell’analisi proposta le nozioni esposte nei capitoli precedenti. Per redigere questo elaborato di tipo descrittivo, sono stati utilizzati documenti scientifici, tra cui report AIFI e del Private Equity Monitor della Liuc Business School, articoli di giornale e siti internet del settore, nonché paper di ricerca, un libro di testo e documenti come il bilancio di Atlantia S.p.A. e il Documento ufficiale di Offerta per l’operazione. Il primo capitolo propone una prospettiva storica del LBO, dalla sua origine negli Stati Uniti alla sua evoluzione in Europa, con un focus sul percorso normativo che ha sancito la liceità dell’operazione in Italia. Viene esplorato inoltre l'andamento delle operazioni di LBO in Europa, con particolare attenzione al mercato italiano negli ultimi tre anni e vengono presentate le sette tipologie di LBO possibili. Nel secondo capitolo, viene analizzata dettagliatamente un'operazione di LBO, il processo viene suddiviso in sette fasi. Si esplorano tematiche come l'individuazione della società obbiettivo (target) e la sua valutazione, le sinergie e i rischi legati a questa operazione, la sua struttura finanziaria ottimale e le fonti di finanziamento necessarie a ultimarla. Sono approfondite infine la costituzione della Newco (società veicolo che permette di acquisire la target), i passaggi che portano all’acquisizione definitiva, e la fondamentale scelta del processo di disinvestimento (uscita) che permette di realizzare un profitto (capital gain). Dopo la panoramica teorica dei primi due capitoli, nel terzo viene analizzata l’operazione di LBO che ha coinvolto Atlantia S.p.A. nel 2022. Vengono esaminati il contesto in cui questa operazione avviene e le motivazioni dietro ad essa, si fornisce un’analisi dettagliata della società, delle sue linee di business e dei dati finanziari degli esercizi 2020 e 2021. Successivamente, si esplora la struttura finanziaria dell’operazione basata su linee di credito concesse da banche italiane e lussemburghesi, nonché il procedimento che ha permesso di stabilire il prezzo delle azioni di Atlantia S.p.A. Il capitolo si conclude con una valutazione della società eseguita con il metodo del DCF (Discounted Cash Flow), nonostante le sfide dovute alla complessità sia dell’operazione che di Atlantia Stessa. In conclusione sono sottolineate la complessità del LBO, la sua evoluzione nel tempo e la sua attuale centralità nel mondo dell'M&A e del Private Equity. L’elaborato evidenzia i rischi e i vantaggi collegati a questa operazione, dimostrando la sua applicabilità attraverso l'analisi di un caso reale come quello di Atlantia S.p.A. e permettendo di comprendere a pieno tutte le sue potenzialità.
