Aspetti fiscali del project finance.
Mario Miscali
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Il project finance consiste in un finanziamento che viene concesso ad una società costituita ad hoc per la realizzazione di un'intervento (costituito da un'opera infrastrutturale). Invece di fondarsi sull'analisi del bilancio della società promotrice del progetto (detta società veicolo finanziario), il finanziatore procede ad una analisi previsionale delle variabili che potranno influire sul reddito ritraibile dall'operazione e sui costi del progetto ed elabora previsioni dettagliate del cash-flow disponibile anno per anno per far fronte al rimborso ed alla remunerazione del debito concesso. Il project finance è, quindi, una tecnica di finanziamento rimborsabile attraverso il cash-flow generato dal progetto finanziato. Il fattore critico di successo dell'operazione va rintracciato nell'analisi e valutazione delle numerose variabili e dei rischi connessi al progetto e nella loro chiara e precisa suddivisione tra i diversi attori protagonisti. In questo scenario, il profilo tributario assume una rilevanza particolare: infatti, la variabile fiscale incide sia sugli andamenti dei flussi finanziari e reddituali sia sulla formalizzazione giuridica degli accordi.
Abstract
Project finance consists of a financing which is granted to an ad hoc company for performing a certain project. Instead of basing itself on the analysis of the balance of the company promoting the project (so-called holding company), the financier does a forecast analysis of the variables which can influence the income obtainable from the operation and the costs of the project and elaborates detailed forecasts of the cash-flow available year by year to face repayments and the interest on the money lent. Project finance is therefore a technique of repayable financing using the cash-flow generated by the project financed. The important factor in the success of the operation is found in the analysis and evaluation of numerous variables and of the risks of the projects as well as in the clear and precise subdivision among the different people involved. In this setting the system of taxation has a great importance: in fact, variable tax affects both the flow of funds and revenues as well as the judicial formalisation of agreements.