Un'analisi comparata degli hedge fund
Valter Lazzari, Nicola Giuliani
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L'analisi comparata rivela come il termine hedge fund individui veicoli d'investimento disegnati per ridurre l'incidenza dei vincoli normativi e di vigilanza gravanti sui servizi di gestione professionale del risparmio in monte. Le differenze istituzionali tra gli hedge fund attivi nel mondo non riflettono altro che la necessità di ricorrere a soluzioni diverse da Paese a Paese per ridurre l'esposizione del veicolo a tali oneri. Le differenze economiche e finanziarie tra hedge fund si materializzano una volta che, riappropriatesi di un'ampia autonomia negoziale nel disegno del mandato, gestore e investitori lo strutturano nel modo più rispondente alle loro esigenze e meglio capace di minimizzare i costi di transazione. La necessità di estendere la capacità negoziale delle parti dà ragione del forte ricorso all'esternalizzazione dei servizi ancillari da parte delle società di gestione dei fondi alternativi. Il ruolo delle istituzioni che provvedono ai servizi ancillari, nonché la suddivisione dei compiti tra di esse, dipende dalla forma di hedge fund di cui supportano l'attività.
Abstract
A comparative approach of law and economics shows hedge funds as collective investment vehicles designed to contain the exposure to regulatory and supervisory constraints and obligations on professional asset management services. Institutional differences among hedge funds around the world arise from the need to adopt different organizational and operational solutions to minimize the implications of regulation and supervision. The propensity of hedge funds to outsource most of their functions that are not related to portfolio management decisions follows from the need to contain the cost of transacting with market counterparties and investors in an opaque environment. The role and the function of the providers of these services depend on the nature of hedge fund whose activity is being supported.